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Argentina fabricó localmente bienes que antes importaba, pero esa industria necesitaba máquinas, componentes e insumos extranjeros. La paradoja fue que producir para ahorrar dólares podía aumentar la demanda de divisas.
La sustitución de importaciones transformó la economía argentina, pero también encontró límites de escala, productividad y divisas. Un recorrido desde la crisis de 1929 hasta la ruptura de mediados de los años setenta.
España, Holanda, Noruega y Estados Unidos muestran un mismo desafío: convertir una abundancia extraordinaria en capacidades duraderas sin caer en gasto permanente, dependencia o desindustrialización.
La deslocalización industrial mueve más que empleos: proveedores, conocimiento e innovación. China muestra por qué una fábrica nunca es sólo una fábrica.
El papel global del dólar otorga a Estados Unidos ventajas financieras extraordinarias. Pero la demanda mundial de activos estadounidenses y una moneda fuerte también pudieron ejercer presión sobre parte de su estructura industrial.
Estados Unidos puede sostener déficits externos que serían mucho más difíciles de financiar para Argentina. La diferencia está en el dólar, la demanda mundial de activos estadounidenses y la moneda en la que cada país se endeuda.
El mundo necesita dólares y activos seguros denominados en dólares, y Estados Unidos es quien los proporciona. El dilema de Triffin explica por qué ese privilegio monetario también puede generar tensiones para la potencia que emite la moneda global.
Vaca Muerta, el cobre, el litio, el oro y el agro podrían cambiar un problema histórico de Argentina: la escasez de dólares. Pero una gran abundancia de divisas también puede apreciar el tipo de cambio real y presionar sobre otros sectores productivos. ¿Puede Argentina sufrir la enfermedad holandesa?
Noruega no hizo infinito su petróleo: transformó un recurso agotable en capital financiero global. El fondo soberano, la inversión exterior y la regla fiscal explican cómo lo consiguió y cómo esa riqueza terminó otorgándole también influencia sobre miles de empresas.
El real de a ocho convirtió la plata americana en una moneda de alcance mundial. Pero la extraordinaria capacidad de compra de España también contribuyó a la inflación, la apreciación real y una paradoja que reaparece en otras economías: poder comprar no es lo mismo que poder producir.